Long-Term Holder (LTHs) und Short-Term Holder (STHs)

Long-Term Holder (LTHs) und Short-Term Holder (STHs) im Bitcoin-Ökosystem

Stell dir ein riesiges Stadion vor. Auf den Tribünen sitzen zwei Gruppen von Menschen: Die einen sind gekommen, um das ganze Spiel zu sehen – egal, wie lang es dauert. Die anderen sind nur für die ersten Minuten oder Highlights da. Genau so verhält es sich im Bitcoin-Netzwerk: Die einen halten ihre Coins über viele Monate oder Jahre – die Long-Term Holder (LTHs). Die anderen steigen ein, wenn der Hype groß ist, und verkaufen oft schon nach kurzer Zeit – die Short-Term Holder (STHs).

In diesem Artikel erfährst du:

• Was LTHs und STHs genau sind und wie sie klassifiziert werden.
• Welche Rolle beide Gruppen in den Bitcoin-Marktzyklen spielen.
• Wie sich HODLer, Spekulanten und das Konzept der Zeitpräferenz einordnen lassen.
• Wie man ihr Verhalten mithilfe von On-Chain-Daten analysiert.
• Welche Tools zur Beobachtung genutzt werden können.
• Und warum das Verhalten dieser Gruppen Rückschlüsse auf Marktstimmung und Preisentwicklung erlaubt.

Definition: LTHs und STHs

Die Unterscheidung erfolgt über die Haltedauer von UTXOs (Unspent Transaction Outputs):

• Long-Term Holder (LTHs): Coins, die seit mehr als 155 Tagen (ca. 5 Monate) nicht bewegt wurden.
• Short-Term Holder (STHs): Coins, die innerhalb der letzten 155 Tage bewegt wurden.

Diese 155-Tage-Grenze stammt aus empirischen Beobachtungen der Bitcoin-Blockchain: Sie trennt typischerweise langfristige Anleger von kurzfristig orientierten Tradern.

Metapher: Stell dir einen Weinkeller vor. Die Flaschen, die du gerade erst gekauft hast, sind STH-Weine – frisch, aber noch unreif. Die alten, staubigen Flaschen in der hinteren Ecke dagegen – das sind die LTHs: gereift, gehütet, wertvoll.

LTHs, STHs, HODLer, Spekulanten – und die Zeitpräferenz

In der Praxis lassen sich LTHs und STHs gut mit HODLern und Spekulanten verbinden. Eine zusätzliche Perspektive liefert das ökonomische Konzept der Zeitpräferenz:

HODLer und LTHs:

• Meist identisch.
• Haben eine niedrige Zeitpräferenz – sie bevorzugen zukünftigen gegenüber sofortigem Konsum.
• Investieren in Bitcoin nicht für schnellen Gewinn, sondern aus langfristiger Überzeugung.
• Oft immun gegenüber kurzfristigen Schwankungen.

Spekulanten und STHs:

• Reagieren schnell auf Marktbewegungen.
• Haben eine hohe Zeitpräferenz – sie bevorzugen kurzfristige Gewinne und schnellen Konsum.
• Handeln häufiger, emotionaler und oft mit Hebel.

Metapher: Ein Kind mit niedriger Zeitpräferenz wartet auf zwei Schokoriegel morgen, statt den einen sofort zu essen. Der HODLer denkt genauso – er opfert Konsum heute für potenziell größeren Nutzen in der Zukunft.

Denkanstoß: Was sagt deine Haltung zu Zeit und Geld über deine Position im Bitcoin-Ökosystem aus?

Rolle in Marktzyklen

Die Aktivitäten von LTHs und STHs sind ein Schlüssel zum Verständnis von Bitcoin-Marktzyklen:

• STHs kaufen oft in Euphorie-Phasen – verkaufen bei Angst.
• LTHs akkumulieren in Schwächephasen – verkaufen in Stärkephasen.
• Je höher der Anteil an LTHs, desto stabiler das Netzwerk (weniger Liquidität = geringeres Verkaufsrisiko).
• Je höher der Anteil an STHs, desto wahrscheinlicher kurzfristige Volatilität.

Typische Zyklenmuster:

• Akkumulation: STHs werden zu LTHs – Coins bleiben länger unberührt.
• Distribution: LTHs geben Coins ab – neue Marktteilnehmer (STHs) steigen ein.
• Panic-Selling: Vor allem STHs verkaufen unter Stress, oft mit Verlust.

On-Chain-Analyse der Haltergruppen

On-Chain-Daten liefern detaillierte Einblicke in das Verhalten dieser Gruppen. Nützliche Metriken sind u. a.:

• HODL Waves: Darstellung, wie lange Coins gehalten wurden.
• Realized Cap HODL Ratio: Verhältnis der Kapitalmenge in jungen vs. alten Coins.
• SOPR (LTH / STH): Gibt an, ob mit Gewinn oder Verlust verkauft wurde.
• STH/LTH Supply: Prozentualer Anteil beider Gruppen am Gesamtangebot.
• Exchange Flows: Woher kommen die Coins, die an Börsen landen?

Anekdote: Im Crash von März 2020 zeigten Daten: LTHs hielten still, während STHs in Panik verkauften. Diese Ruhe der „alten Hände“ trug wesentlich zur Bodenbildung bei.

Einfluss auf Preis und Liquidität

• LTHs halten Coins aus dem Markt zurück → Verknappung des Angebots → potenziell bullish.
• STHs erhöhen kurzfristig das Angebot → erhöhten Verkaufsdruck → potenziell bearish.
• Umschichtung von STH zu LTH ist oft ein frühes Signal für Bodenbildung.
• Hoher LTH-Anteil kann für geringere Volatilität sorgen – „Stabilitätsanker“ im Markt.

Metapher: Stell dir einen Wochenmarkt vor. Wenn 80 % der Bauern ihre Äpfel nicht verkaufen wollen, sondern aufheben, wird das Angebot knapp – der Preis steigt, sobald Nachfrage einsetzt.

Verwendung in Handelsstrategien

Trader und Investoren nutzen LTH-/STH-Daten für verschiedene Zwecke:

• Frühe Indikatoren für Trendwechsel.
• Einschätzung der Marktreife (z. B. für Swing-Trading oder Positionstrading).
• Risikoanalyse: Wird aktuell eher verkauft oder gehodlt?
• On-Chain-Sentimentanalyse.

Wissenswertes

• Die 155-Tage-Grenze basiert auf Daten der Realized Cap-Verteilung.
• HODLer gelten als Kern der Bitcoin-Community – sie „verkaufen nie“.
• STHs agieren oft prozyklisch – sie kaufen hoch und verkaufen tief.
• In Bärenmärkten steigt der LTH-Anteil – das „Smart Money“ akkumuliert.
• Viele LTHs verwahren ihre Coins in Cold Storage – fernab von Börsen.
• Ein sinkender LTH-Anteil signalisiert oft beginnende Überhitzung.
• Historisch ging jedem Bull-Run ein starker Anstieg an LTHs voraus.
• Zeitpräferenz ist ein zentraler Faktor in der Austrian Economics-Interpretation von Bitcoin.

Wissen – kurz & kompakt

• LTHs halten Coins > 155 Tage, STHs < 155 Tage.
• LTHs sind häufig HODLer mit niedriger Zeitpräferenz, STHs oft Spekulanten mit hoher Zeitpräferenz.
• Der Wechsel von STHs zu LTHs signalisiert Marktberuhigung.
• Der Wechsel von LTHs zu STHs kann Überhitzung anzeigen.
• On-Chain-Daten machen diese Ströme sichtbar und analysierbar.

Glossar

• Long-Term Holder (LTH): Halter, deren Coins > 155 Tage nicht bewegt wurden.
• Short-Term Holder (STH): Halter, deren Coins < 155 Tage alt sind.
• HODLer: Langfristige Halter, meist unabhängig von Preisbewegungen.
• Spekulant: Kurzfristig orientierter Marktteilnehmer mit Fokus auf Profit.
• UTXO: Unspent Transaction Output – technische Repräsentation eines ungenutzten Coin-Bestands.
• Realized Cap: Marktwert der Coins basierend auf dem letzten Bewegungszeitpunkt.
• SOPR: Spent Output Profit Ratio – zeigt Gewinn-/Verlustverhalten beim Verkauf.
• Cold Storage: Offline-Verwahrung von Bitcoin zur Sicherheit.
• Zeitpräferenz: Ökonomisches Konzept, das beschreibt, ob jemand heutigen oder zukünftigen Konsum bevorzugt.
• FUD: Fear, Uncertainty, Doubt – Unsicherheit, die Panikverkäufe fördert.
• Glassnode: Plattform für On-Chain-Analysen.
• LookIntoBitcoin: Visualisierungen langfristiger Bitcoin-Daten und Modelle.

Denkanstöße und weiterführende Fragen

• Was bedeutet es für dich als Investor, wenn über 70 % aller Bitcoin seit über 6 Monaten nicht bewegt wurden?
• Wie hängt deine persönliche Zeitpräferenz mit deinem Anlageverhalten zusammen?
• Verhältst du dich in Stressphasen eher wie ein LTH oder ein STH?
• Welche Bedeutung hat der HODLer-Anteil für die künftige Preisentwicklung von Bitcoin?
• Sollte man sich bewusst als LTH oder STH positionieren – oder flexibel bleiben?
• Wie verändert sich dein Denken über Bitcoin, wenn du dich eher als Teil einer langfristigen Bewegung statt als kurzfristiger Trader verstehst?